Chinas BIP wuchs im Jahr 2023, es lauern jedoch wirtschaftliche Spannungen

By | January 17, 2024

Die Autoproduktion in China hat im vergangenen Jahr Rekorde gebrochen. Restaurants und Hotels waren immer voller. Der Bau neuer Fabriken nahm zu.

Allerdings verbergen sich hinter den wirtschaftlichen Stärken Chinas auch Schwächen. Hohe Preisnachlässe trugen dazu bei, den Verkauf von Autos anzukurbeln, insbesondere von Elektroautos. Gäste und Reisende entschieden sich für günstigere Gerichte und günstigere Hotels. Viele Fabriken waren aufgrund der schwachen Nachfrage in China nur mit halber Kapazität oder weniger ausgelastet und arbeiten daran, zum Ausgleich mehr zu exportieren.

Chinas Wirtschaft wuchs im vergangenen Jahr um 5,2 %, nachdem sie sich von fast drei Jahren strenger „Null-Covid“-Maßnahmen zur Pandemiebekämpfung erholt hatte, gab das Nationale Statistikamt des Landes am Mittwoch bekannt. In den letzten drei Monaten des Jahres stieg die Produktion jährlich um 4,1 %.

Langfristig gesehen verlangsamt sich das Wachstum Chinas. Hohe Schulden, eine Immobilienkrise, die das Vertrauen untergräbt, und eine schrumpfende und alternde Belegschaft belasten die Produktion.

Westliche Ökonomen gehen davon aus, dass das Wachstum in diesem Jahr 4,5 % oder weniger betragen wird. Dies ist nicht das Ergebnis einer zyklischen Rezession, sondern eines starken Rückgangs, der viele Jahre andauern könnte, was Ökonomen als säkulare Stagnation bezeichnen. Die Preise fallen allmählich auf ein Niveau, das China seit dem Schock der globalen Finanzkrise im Jahr 2009 nicht mehr erlebt hat, ein als Deflation bekanntes Phänomen, das hochverschuldete Familien und Unternehmen in den Bankrott treiben könnte.

„Die weltliche Stagnation – im Wesentlichen ein chronischer Ersparnisüberschuss, der zu langsamem Wachstum, Deflation, Vermögensblasen und finanziellem Stress führt – hat sich von der westlichen Hemisphäre nach China verlagert“, sagte Lawrence H. Summers, ehemaliger Finanzminister, in einem früheren Interview. Woche in Shanghai.

Hohe Schulden und die damit verbundenen hohen Zinszahlungen schränken den Handlungsspielraum Chinas ein. Seit der Finanzkrise haben Zentral- und Kommunalverwaltungen auf die Wirtschaftsschwäche reagiert, indem sie mehr für neue Straßen und andere Infrastrukturen ausgegeben und mehr Kredite an Hersteller in bevorzugten Branchen vergeben haben. Dies steigerte das Wachstum, führte jedoch zu einer immer höheren Verschuldung, insbesondere auf lokaler Ebene.

Letzten Monat gab die Ratingagentur Moody’s einen negativen Ausblick auf die finanzielle Gesundheit der chinesischen Regierung ab. Eine andere Agentur, DBRS Morningstar in Chicago, senkte im November ihr Rating für Chinas Staatsschulden.

Rohini Malkani, Senior Vice President für Staatsschuldenratings bei DBRS Morningstar, äußerte sich besorgt darüber, dass die Gesamtverschuldung der chinesischen Wirtschaft inzwischen die Wirtschaftsleistung von drei Jahren übersteigt – ein höheres Niveau als in Industrieländern wie den Vereinigten Staaten.

„In den letzten 15 Jahren hat es sich mehr als verdoppelt“, selbst im Vergleich zum schnellen Produktionswachstum des Landes, sagte sie.

Zhang Jun, Dekan der School of Economics an der Fudan-Universität in Shanghai, sagte in einem Kommentar, der im Newsletter East Is Read in Peking verteilt wurde, dass die chinesische Regierung weniger bereit sei, die Wirtschaft durch Kreditaufnahme und Ausgaben für Infrastruktur anzukurbeln. Infolgedessen schrieb er: „Ich habe zunehmend das Gefühl, dass die Verlangsamung des Wachstums eine gewisse Unvermeidlichkeit hat.“

Die Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr entsprach in etwa dem Konsens von 5,3 Prozent in einer Umfrage unter Wirtschaftswissenschaftlern, die letzte Woche von Caixin, einer chinesischen Nachrichtenorganisation, durchgeführt wurde. Die Wirtschaft erfüllte auch das im vergangenen März von der Regierung festgelegte Wachstumsziel von etwa 5 Prozent. Ministerpräsident Li Qiang sagte am Dienstag auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos, Schweiz, dass der Anstieg im vergangenen Jahr „etwa 5,2 Prozent“ betrug.

Viele Anleger hatten erwartet, dass China seine Konjunkturimpulse verstärken würde, doch Herr Li betonte am Dienstag, dass China im vergangenen Jahr Wachstum erzielt habe, ohne dies zu tun. Der Shanghaier Aktienmarkt fiel um 0,8 Prozent und die Hongkonger Aktien fielen um 2,6 Prozent, nachdem der Bericht veröffentlicht wurde.

Kang Yi, der Kommissar des Nationalen Statistikamtes, sagte auf einer Pressekonferenz: „Die Volkswirtschaft hat einen dynamischen Aufschwung erlebt, die qualitativ hochwertige Entwicklung hat sich stetig weiterentwickelt und die wichtigsten erwarteten Ziele wurden gut erreicht.“

Ebenfalls am Mittwoch kehrte die Statistikbehörde zur Veröffentlichung der Arbeitslosenquote für Menschen im Alter von 16 bis 24 Jahren zurück, die sie im vergangenen Sommer eingestellt hatte, nachdem die Jugendarbeitslosenquote im Juni 21,3 Prozent erreicht hatte. Die Quote lag im Dezember bei 14,9 %, was teilweise auf einen Rückgang der Jugendarbeitslosigkeit im Winter zurückzuführen ist, da die Absolventen des letzten Sommers Arbeit fanden oder sich für ein höheres Studium einschrieben.

Kang sagte, die Agentur zähle viele Schüler, die während ihrer Schulzeit einen Teilzeit- oder Kurzzeitjob suchen, nicht mehr als arbeitslos.

Die Leistung des letzten Jahres stellte eine deutliche Erholung im Vergleich zu 2022 dar, als die Wirtschaft nur um 3 % wuchs. Ein zweimonatiger Covid-19-Lockdown in Shanghai im Frühjahr 2022 stoppte die Produktion in weiten Teilen Zentralchinas und führte zu einem starken landesweiten Rückgang des Verbrauchervertrauens, das weiterhin niedrig blieb.

Viele Ökonomen sagten voraus, dass es im Jahr 2023 von einer solch schwachen Basis aus zu einer enormen Erholung kommen würde. Doch nach einem starken Start gingen die Ausgaben zurück. Die Immobilienpreise sind gesunken, wodurch die finanzielle Sicherheit der Familien gesunken ist. Und Peking hat das soziale Sicherheitsnetz des Landes geschwächt. Unter anderem beendeten die politischen Entscheidungsträger vor einem Jahr ein umfassendes Arbeitslosenversicherungsprogramm, das während der Pandemie ins Leben gerufen wurde, um Menschen unter Druck zu setzen, Arbeit zu finden.

Alle Familien, mit Ausnahme der reichsten, überwachten ihre Ausgaben genau. Viele Restaurantbesitzer haben sich über einen starken Rückgang der durchschnittlichen Rechnungen beschwert, während Hotelmanager befürchtet haben, dass Reisende günstigere Zimmer wählen.

Etwa 6.000 Restaurants haben in Shanghai während der Pandemie geschlossen, aber letztes Jahr wurden weitere 7.500 eröffnet, sagte Chris St. Cavish, ein Lebensmittelkritiker und Branchenanalyst in der Stadt, der bevölkerungsreichsten Stadt Chinas. Das Wachstum der Branche fand fast ausschließlich bei billigen Cafés statt, die weniger als 14 US-Dollar pro Person verlangen, und bei gehobenen Restaurants, die bis zu 1.000 US-Dollar pro Person verlangen.

„Die Innenstadt ist derzeit ein schwieriger Ort für ein Restaurant“, sagte St. Cavish.

Die größte Sorge um Chinas Wirtschaft im nächsten Jahr ist die gleiche wie in den letzten beiden Jahren: Was wird passieren, wenn der Immobilienmarkt des Landes zusammenbricht? Bestandsimmobilien werden bereits rund ein Fünftel günstiger verkauft als im Hochsommer 2021, und dann lassen sich Käufer finden. Das Tempo der Transaktionen hat sich verlangsamt.

Die deutlichsten Auswirkungen der Immobilienprobleme waren in den Schwierigkeiten der Entwickler zu spüren, Geld zu beschaffen und neue Projekte zu starten. Investoren befürchten, dass das Bauvolumen stark zurückgehen könnte, wenn die Entwickler in den kommenden Monaten die Arbeiten an zuvor versprochenen Wohnungen abschließen.

Tao Wang, Chefökonom für China bei der Schweizer Bank UBS, sagte, der lange Rückgang der Bautätigkeit sei noch nicht vorbei, obwohl es unwahrscheinlich sei, dass die Aktivität zurückgehen werde. Sie fügte hinzu, dass „das Risiko besteht, dass die Immobilienpreise weiter fallen und das Vertrauen der Haushalte weiter geschädigt wird“.

Chinas staatlich kontrolliertes Bankensystem hat im vergangenen Jahr schnell seine Prioritäten geändert. Es werden nur wenige Kredite an Immobilienentwickler und Eigenheimkäufer vergeben. Stattdessen stiegen die Kredite an Industrieunternehmen zum Bau von Fabriken sprunghaft an.

Die Industrieinvestitionen stiegen im vergangenen Jahr um 6,5 %, während die Immobilienentwicklung um 9,6 % zurückging, teilte die Regierung am Mittwoch mit.

Ein Großteil der gestiegenen Industrieproduktion wird ins Ausland verkauft. Chinas Handelsüberschuss bei Industriegütern entspricht etwa 10 % der Wirtschaftsleistung des Landes. Die Exporte gingen letztes Jahr auf Dollarbasis zurück, weil die chinesische Währung deutlich schwächer wurde, obwohl sie seit November wieder gestiegen sind und noch weiter steigen könnten. Multinationale Einzelhändler beenden den Verkauf überschüssiger Lagerbestände, die sich am Ende der Pandemie angesammelt hatten, und haben mit der Aufgabe neuer Bestellungen begonnen.

„Chinas Exporte werden wahrscheinlich explodieren“, sagte Hayden Briscoe, Senior Asset Management Strategist bei UBS.

In ganz China werden hektisch Autofabriken gebaut. Die Fahrzeugexporte stiegen im vergangenen Jahr um 58 % und China überholte Japan und wurde zum weltweit größten Autoexporteur.

Die Frage ist nun, wie man chinesische Familien davon überzeugen kann, einen großen Teil ihres Einkommens nicht mehr auf Bankkonten einzuzahlen, sondern wieder Geld auszugeben. „Die Bewältigung einer chronischen Ersparnisschwemme könnte Chinas entscheidende makroökonomische Herausforderung für das nächste Jahrzehnt sein“, sagte Summers.

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