Hier finden Sie alles, was die Fed am Mittwoch voraussichtlich tun wird

By | December 12, 2023

Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, spricht während der Konferenz anlässlich des hundertjährigen Bestehens der Abteilung für Forschung und Statistik des Gouverneursrats des Federal Reserve Systems in Washington DC, USA, am 8. November 2023. (Foto von Celal Gunes/Anadolu über Getty Images)

Celel Gunes | Anadolú | Getty Images

Die Sitzung der US-Notenbank in dieser Woche wird voraussichtlich einen wesentlichen Wendepunkt für die politischen Entscheidungsträger darstellen, die in den letzten zwei Jahren damit verbracht haben, die außer Kontrolle geratene Inflation zu bekämpfen.

Die Tatsache, dass praktisch keine Chance besteht, dass die Zentralbankpolitiker für eine Zinserhöhung stimmen, ist nebensächlich: Was wahrscheinlich passieren wird, wenn die Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve am Mittwoch endet, ist ein politischer Wandel hin zu aggressiven Zinserhöhungen und hin zu Plänen für das, was passieren wird nächste.

„Dies wäre die dritte Sitzung in Folge, bei der die Fed auf Eis gelegt wurde, und unserer Ansicht nach bedeutet dies, dass die Fed den Walk-Zyklus wahrscheinlich für abgeschlossen hält“, sagte Michael Gapen, US-Ökonom bei der Bank of America, in einer Notiz an den Client. .

Wir sind uns zwar darüber im Klaren, dass künftige Inflationsbeschleunigungen die Fed zu weiteren Zinserhöhungen zwingen könnten, „halten aber eine Abkühlung der Wirtschaft für wahrscheinlicher und das Narrativ sollte sich im Jahr 2024 in Richtung Senkungen statt Erhöhungen verschieben“, fügte Gapen hinzu.

Diese Zinssenkungsentscheidung dürfte zwar subtil geäußert werden, würde aber nach elf Zinserhöhungen einen wichtigen Wendepunkt für die Fed darstellen.

Neben der Zinsankündigung wird die Fed auch ihre Prognosen zu Wirtschaftswachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit aktualisieren. Der Vorsitzende Jerome Powell wird auch seine übliche Pressekonferenz nach der Sitzung abhalten, bei der er eine Strategie zur Lockerung der Geldpolitik angesichts der sich verlangsamenden Inflation besprechen oder weiterhin hart vorgehen könnte, ein Ergebnis, das die Märkte erschüttern könnte.

Hier ist eine kurze Zusammenfassung dessen, was Sie erwartet:

Die Erklärung

In seiner Erklärung nach der Sitzung wird der Offenmarktausschuss der US-Notenbank, der den Zinssatz festlegt, mit ziemlicher Sicherheit sagen, dass er seinen Tagesgeld-Referenzzinssatz in einer Spanne von 5,25 % bis 5,5 % belässt.

Möglicherweise wird es auch einige sprachliche Anpassungen bei der Einschätzung des Ausschusses zu Beschäftigung, Inflation, Immobilien und Weltwirtschaftswachstum geben.

Beispielsweise ist die Bank of America der Ansicht, dass der Ausschuss seinen Verweis auf eine „zusätzliche Grundsatzerklärung“ fallen lassen und einfach sagen könnte, dass er sich dafür einsetze, die Inflation wieder auf 2 % zu senken.

Ebenso sieht Goldman Sachs die Möglichkeit, dass in der Erklärung eine Beschreibung restriktiverer Finanzbedingungen gestrichen und möglicherweise einige andere kleine Änderungen vorgenommen werden könnten, die dazu dienten, einen Trend zu steigenden Zinsen zu vermitteln.

Die finanziellen Bedingungen, eine Reihe wirtschaftlicher Variablen und die Börsenkurse, haben sich seit der letzten Sitzung der Fed, die am 1. November endete, deutlich abgeschwächt.

„Eine Pause ist so gut wie garantiert“, sagte Liz Ann Sonders, Chef-Investmentstrategin bei Charles Schwab. „Aber es würde mich nicht wundern, wenn es, wenn nicht in der Erklärung, während der Presse, einen gewissen Widerstand gegen die Lockerung der finanziellen Bedingungen gäbe. … Powell muss das lösen.“

Das Punktdiagramm

Sollte es einen Hinweis auf bevorstehende Zinssenkungen geben, geschieht dies auf dem genau beobachteten Raster der Erwartungen einzelner Mitgliedsmitglieder der Fed, dem so genannten „Dot Plot“. Die Märkte betrachten den „Medianpunkt“ oder den Mittelwert der Prognosen aller Mitglieder für die nächsten drei Jahre sowie die langfristige Perspektive.

Eine unmittelbare Änderung des Diagramms wird die Streichung einer zuvor angekündigten Zinserhöhung in diesem Jahr sein.

Darüber hinaus sind die Marktpreise aggressiv. Händler im Bereich Federal Funds Futures preisen Zinssenkungen ab Mai 2024 ein und werden so lange fortgesetzt, bis die Fed den Leitzins vor Jahresende um mindestens einen Prozentpunkt gesenkt hat, so Berechnungen der CME Group.

„Dies wird sehr wichtig sein, da ein großer Teil des Anstiegs der Aktien auf einer gemäßigten Wende mit bevorstehenden Zinssenkungen beruhte“, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial. „Wenn sie mit dem Markt übereinstimmen, und sei es auch nur geringfügig, wird der Markt immer höher steigen.“

Allerdings sehen die meisten Wall-Street-Strategen und Ökonomen einen vorsichtigeren Ansatz. Goldman Sachs zum Beispiel hat seine Erwartungen für die erste Kürzung vorgezogen, allerdings erst für das dritte Quartal des nächsten Jahres, was völlig im Widerspruch zu den Marktpreisen steht.

„Es müsste viel passieren, damit das in absehbarer Zeit passiert“, sagte Goldman-Chefökonom Jan Hatzius kürzlich auf CNBC. „Das zweite Halbjahr ist realistischer als das erste.“

„Ich sage nicht, dass es nicht passieren wird, ich denke nur, dass es aufgrund der aktuellen Datensammlung verfrüht ist“, fügte Sonders von Schwab hinzu. „Letztendlich hat der Anleihenmarkt vielleicht recht [about rate cuts]aber wahrscheinlich nicht ohne einige wirtschaftliche Probleme bis März.“

Die wirtschaftlichen Aussichten

Jedes Quartal veröffentlichen die FOMC-Mitglieder auch ihre Prognosen für wichtige Wirtschaftsvariablen: Bruttoinlandsprodukt, Inflation, gemessen anhand des wichtigsten Preisindex für persönliche Konsumausgaben des Handelsministeriums, und Arbeitslosigkeit.

Im September wies die Kommission auf eine Verlangsamung des BIP-Wachstums, einen leichten Anstieg der Arbeitslosigkeit und eine allmähliche Abweichung der Inflation zurück zum Ziel der Fed bis 2026 hin.

An diesen Zahlen sollte sich nicht viel ändern. Goldman erwartet „eine kleine Aufwärtskorrektur“ des BIP und leichte Abwärtsprognosen für die Arbeitslosigkeit und die PCE-Kerninflation.

Viel zu sehen gibt es hier wohl nicht.

Die Pressekonferenz

Dann wird Vorsitzender Powell die Bühne betreten, und aus einem Ereignis, bei dem es kaum Nachrichten gibt, könnte etwas viel Interessanteres werden.

Powell hat noch einen weiten Weg vor sich – er ist sich bewusst, dass er den Kampf fortsetzen wird, bis die Inflation besiegt ist, und ist sich gleichzeitig bewusst, dass die Realzinsen bzw. die Differenz zwischen dem Federal Funds Rate und der Inflation steigen, da sich die allmähliche Verlangsamung fortsetzt.

Derzeit wird erwartet, dass der Federal Funds Rate zwischen 5,25 %-5,5 % und 5,33 % liegt, um genau zu sein. Während der Verbraucherpreisindexbericht vom Dienstag zeigte, dass die Inflation ohne Nahrungsmittel und Energie im November bei einer Jahresrate von 4 % lag, liegt die PCE-Kerninflationsrate bei 3,5 %, was einer tatsächlichen Rate von rund 1,8 % entspricht.

In normalen Zeiten sehen Fed-Beamte den sogenannten neutralen Zinssatz – weder restriktiv noch stimulierend – näher bei 0,5 %. Daher Powells jüngste Aussage, dass sich die Zinssätze „im restriktiven Bereich“ befänden.

„Wir hoffen, dass die FOMC-Führung die anhaltende rasche Desinflation als Grund dafür betrachtet, dass der nominale Leitzins irgendwann im Jahr 2024 möglicherweise niedriger sein muss, und zwar aus keinem anderen Grund, als das gleiche Maß an realer Restriktion aufrechtzuerhalten“, sagte er Jonathan, Ökonom bei UBS. sagte Pingle in einer Notiz. „Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass Vorsitzender Powell bald etwas signalisieren wird.“

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